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事项
公司发布 2024 年功绩预报，瞻望 2024 年终结营收 235.8 亿元，同增约 16.4%，归母净利润 55.1 亿元，同增约 20.2%，扣非归母净利润约为 54.6 亿元，同增约 21.4%，测算全年归母净利率 23.4%，同比擢升 0.7pcts。测算单 Q4 终结收入 45.1 亿元，同增 4.9%，归母净利润 7.7 亿元，同减 1.2%，测算归母净利率17.0%，同比下落 1.1pcts。
指摘
主动抒压减慢，功绩顺应预期。公司单 Q4 营收瞻望同增 4.9%，归母净利润同降 1.2%，利润受产物结构转机疏通费投力度加大拖累略有下滑，举座顺应预期。具体分产物看，古 8 前期执续高增后，库存有所抬升，公司四季度控货稳价优化库存，增速有所回落；古 16 邻接消耗升级需求，增速环比放缓但仍保管双位数增长；古 5/献礼深耕县乡宴席，盘活效果杰出；古 20 延续控货稳价基调。分区域看，省内基地商场韧性突显，四季度聚焦去库增速有所回落，但仍好于省外，孝顺主要增量；省外分化明显，江苏、上海前期聚焦去库，四季度谋划场面好转，河南、河北、山东延续去库气象。
开门红凯旋完成，全年笃定性较强。公司春节开门红凯旋完成，奠定良性谋划基础，后续产物、渠说念双轮发力，全年功绩增长仍具笃定性。具体来看，产物端强化树状布局，骨干年份系列强化底盘产物盘活，聚焦去库，并通过焕新升级，擢升容量，挖掘增长后劲，枝桠古井贡酒系列发力老瓷贡、老玻贡战术产物，卡位百元价钱带，丰富渠说念遴荐，以性价比之选股东世界招商。渠说念端省内通过末端定约店模式进一步股东下千里，引发末端活力，省外闇练商场聚焦大商汲引，执续撬动渠说念杠杆，薄弱商场延续渠说念深耕，闲适省外份额。
基本面仍具韧性，估值性价比泄露。公司现时投资价值突显，一是公司功绩笃定性较强。公司算作徽酒行业龙头，省内商场踏实，执续深耕挖掘增量，省外强化百元产物布局孝顺增量，疏通 24Q4 主动抒压，2025 年功绩笃定性仍有望位居白酒板块前线；二是公司销售团队求实，构兵力强，核心搞定层历经12-15 年行业转机，训诫丰厚，且嘱托相对无邪，有望执续霸占商场；三是现时估值性价比凸出，现时股价对应 25 年估值仅 15 倍，估值低于板块核心水平，且位于近五年最低估值区间，估值性价比拟足。
投资提出
Q4 抒压减慢，聚焦良性增长，保管“强推”评级。公司 24Q4 执续减慢抒压，节前往库，聚焦良性增长。25 年春节动销举座正经，开门红按时完成，奠定雅致谋划基础。后续干线产物升级换代或可进一步挖掘增长后劲，百元新品世界招商铺货有望夯实功绩基础，瞻望 25 年全年功绩笃定性仍足。若后续内需及刺激策略徐徐落地，估值、功绩弹性均有望开释。纠合功绩预报情况，咱们转机 24-26 年 EPS 瞻望为 10.44/11.69/13.08 元（原预测值为10.29/11.63/13.28 元），保管谋划价 300 元，保管“强推”评级。
风险辅导
策略风险、省内竞争加重、省外扩展不足预期、费投扯后腿价盘。
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团队先容麻豆
组长、首席分析师：欧阳予
浙江大学本科，荷兰伊拉斯姆斯大学商议型硕士，8年食物饮料商议训诫。曾任职于招商证券，2020年加入华创证券。2021-2024年持续四届获新资产、新浪金麒麟最好分析师评比第别称，其中2024年获新资产、新浪金麒麟、水晶球和21世纪金牌分析师等评比第别称。
——白酒商议组（白酒、红酒、黄酒、酒类畅通行业）
分析师：田晨光
英国伯明翰大学硕士，2020年加入华创证券商议所。
女神 调教分析师：刘旭德
北京大学硕士，2021年加入华创证券商议所。
助理商议员：王培培
南开大学金融学硕士，2024年加入华创证券商议所。
——环球品商议组（低度酒、软饮料、乳肉成品、烘焙失业食物、食物配料等）
组长、高档分析师：范子盼
中国东说念主民大学硕士，6年消耗行业商议训诫，曾任职于长江证券，2020 年加入华创证券商议所。
分析师：杨畅
好意思国南佛罗里达大学硕士，2020年加入华创证券商议所。
分析师：严晓想
上海交通大学金融学硕士，2022年加入华创证券商议所。
——餐饮供应链商议组（调味品、预制食物、卤味餐饮连锁等）
助理商议员：严文炀
南京大学经济学硕士，2023年加入华创证券商议所。
执委会委员、副总裁、华创证券商议所长处：董广阳
上海财经大学经济学硕士，16年食物饮料商议训诫。曾任职于招商证券，瑞银证券。自2013至2024年，取得新资产最好分析师八届第一，两届第二，一届第三，获金牛奖最好分析师持续三届第一，持续三届全商场最具价值分析师，获水晶球最好分析师四届第一，获新浪金麒麟最好分析师持续六届第一，获上证报最好分析师评比五届第一。
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]article_adlist-->具体本色详见华创证券商议所4月9日发布讲明《古井贡酒2024年功绩预报点评：Q4抒压减慢，聚焦良性增长》 ]article_adlist-->法律声明：华创证券商议所定位为面向专科投资者的商议团队，本尊府仅适用于经认同的专科投资者，仅供在新媒体布景下商议不雅点的实时交流。华创证券不因任何订阅本尊府的行为而将订阅东说念主视为公司的客户。平庸投资者若使用本尊府，有可能因枯竭解读管事而对讲明中的关节假定、评级、谋划价等本色产生融合上的歧义，进而形成投资圆寂。
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